Ferrari N.V (RACE)
O que aconteceu - perceber a queda
A ação da Ferrari caiu cerca de 35% desde o máximo histórico em julho de 2025 ($519) até aos atuais $337.
Para perceber se isto representa uma oportunidade, não basta olhar para a queda - é essencial perceber porquê. O motivo é mais importante do que a magnitude.
O principal catalisador foi o Capital Markets Day de outubro de 2025, onde a gestão apresentou novas projeções a cinco anos que implicavam uma desaceleração significativa do crescimento das receitas.
O mercado reagiu de forma negativa, e, consequentemente, a Ferrari teve o pior dia em bolsa desde que está cotada, chegando a cair cerca de 16% num só dia.
Este ponto é fundamental:
Ao contrário de outras quedas motivadas por fatores macro, aqui o trigger foi deceção com guidance, não medo generalizado de mercado.
A questão central é:
Estamos perante um problema real… ou uma má interpretação do mercado?
O bull case - porque é que a Ferrari é única
A Ferrari não deve ser analisada como uma empresa automóvel tradicional.
Está mais próxima de marcas de luxo como LVMH ou Hermès
E é por isso que historicamente negocia a múltiplos elevados (P/E entre 40x–55x)
Existem três características estruturais que a diferenciam completamente
1. Procura sempre superior à oferta
A Ferrari controla intencionalmente a produção para manter a oferta abaixo da procura.
- Em 2024 vendeu 13.752 carros
- Preço médio superior a €480.000
- Mais de 70% vendidos a clientes já existentes
Isto significa:
- Clientes fiéis
- Clientes pré-qualificados
- Clientes a competir para comprar
Nenhuma outra marca automóvel opera desta forma.
2. Visibilidade de receitas excecional
A carteira de encomendas da Ferrari estende-se até ao final de 2027.
Visibilidade extraordinária sobre receitas futuras
A empresa já “sabe” grande parte do que vai faturar nos próximos 18+ meses
3. Novos modelos como motores de crescimento
Dois catalisadores importantes:
- Ferrari F80 (supercarro já esgotado)
- Ferrari Luce (elétrico) — lançamento a 25 de maio de 2026
O F80, sendo um modelo de vários milhões, deverá contribuir significativamente para receitas e lucros nos próximos anos.
O bear case - os riscos reais
Apesar da qualidade do negócio, existem pontos de preocupação:
1. Valuation exigente
A Ferrari negoceia a cerca de 32–33x lucros
Comparação:
- Setor automóvel global: ~18x
- “Fair value” estimado: ~20x
Ou seja:
Continua a parecer cara… se comparada com automóveis tradicionais
Mas:
A Ferrari não é um fabricante tradicional, é uma marca de luxo
2. Pressões nos resultados
Alguns fatores negativos identificados:
- Custos associados à Fórmula 1
- Impacto cambial (~€200M em 2026, sobretudo USD/EUR)
- Expectativas de crescimento mais moderado
3. Revisões por analistas
Exemplo:
- HSBC reduziu rating para Hold
- Corte no price target
- Revisão em baixa do EBIT futuro
Sinal de menor entusiasmo no curto prazo
| Trimestre | Receita | YoY | EBITDA | Margem EBITDA | EPS | FCF Ind. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Q1 2025 | €1,791M | +13.0% | €693M | 38.7% | €2.30 | €620M |
| Q2 2025 | €1,787M | +4.4% | €709M | 39.7% | €2.38 | €232M |
| Q3 2025 | €1,766M | +7.4% | €670M | 37.9% | €2.14 | €365M |
| Q4 2025 (calc.) | €1,802M | +3.1% | €700M | 38.8% | €2.14 | €321M |
| FY 2025 | €7,146M | +7.0% | €2,772M | 38.8% | €8.96 | €1,538M |
FCF = Industrial Free Cash Flow. EPS diluído.
O “susto do CMD” - o mercado exagerou?
Os resultados mais recentes ajudam a clarificar:
- Receita: +7%
- EBIT: +12%
- Free Cash Flow: +50%
- Tudo isto… com menor volume de vendas
Ou seja, o modelo de negócio funcionou exatamente como esperado
A queda foi causada por expectativas futuras, não por deterioração do negócio.
O CEO, Benedetto Vigna, reforçou isso claramente:
A empresa mantém a visão apresentada: não há mudança estrutural na estratégia.
Isto transmite confiança, não recuo.
Vale a pena entrar?
Consenso de analistas:
- Price target médio: ~$489
- Potencial de subida: ~45%
Próximos catalisadores:
- Resultados Q1 (5 de maio)
- Apresentação do Ferrari Luce (25 de maio)
Interpretação final
Não é um “all-in moment”. É um entry gradual
- A ação está próxima de mínimos de 52 semanas (~$328)
- O negócio continua sólido
- Mas estás a pagar por qualidade, não por valor
Estratégia mais sensata:
- Entrar com uma posição inicial
- Reforçar em quedas adicionais (~$310–320)
- Horizonte mínimo: 2–3 anos
Conclusão
A Ferrari continua a ser:
- Um dos negócios mais fortes e diferenciados do mercado
Mas também:
- Um ativo premium que exige paciência
Não é uma oportunidade óbvia de curto prazo,
é uma aposta estruturada em qualidade no longo prazo.
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